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南玻A:超薄玻璃、工程玻璃和太阳能业务布局稳步推进
发布日期:2019-11-01   点击量:1064   作者:紫砂杯   文章来源:www.chuangxinmug.com

2014年4月25日,我们前往深圳对中国南玻集团股份有限公司()进行研究,并与公司董事会秘书周鸿等高级官员讨论行业趋势,公司运营等热点问题。战略布局。通过交换,以下是调查的摘要。

分:

审查公司2013年第一季度和2014年的业绩

2013年,公司实现营业总收入77.3亿元,同比增长11%;归属于母公司所有者的净利润为15.4亿元,同比增长459%,扣除后的净利润为6.1亿元,增长423%;每股收益0.74元,结果符合预期。公司2013年毛利率为28.87%,同比增长5.44%;销售费用率/管理费用率上升0.10/1.15%,财务费用率下降0.48%。

2014年第一季度,公司实现营业总收入14.8亿元,同比增长2%;实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元,同比增长14%;每股收益为0.06元,表现符合预期。公司2014年第一季度毛利率为25.69%,同比下降2.18%;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别下降0.08/0.35/0.74pct。

浮法玻璃业务

目前,该公司的浮法玻璃生产能力为220万吨,其中包括2013年将广州浮法一线和二线搬迁至湖北咸宁项目。该生产线(两台700吨/日)于4月和6月被点燃分别是2013年。该公司持有咸宁。 75%的CSG; 2013年9月,公司出售深圳浮法基地,产能减少40多万吨。

2013年,公司浮法玻璃产量基本满,平均销售价格(不含税)超过1400元/吨,利润超过3亿元。浮法玻璃的单位成本为1,000-1,100元/吨,我们估计现金成本约为800-880元/吨。

2014年第一季度,浮法玻璃价格同比上涨2%至3%,收入略有增加。从2014年的行业景气来看,公司认为2014年更为复杂,目前需求复苏缓慢。该公司的目标是保持平均年销售价格持平。由于深圳浮动法将不包括在2014年,后者效率低(2013年亏损1693万元),这是提高浮动法业务盈利能力的好方法。

超薄玻璃业务

宜昌240t/d生产线于2014年2月投产,仍在燃烧窑炉。预计下半年投产,计划年产量约34,000吨。目前,0.7mm超薄玻璃的价格超过1000元/吨,1.1mm的价格是6000-7000元/吨。毛利率可达40-50%。超薄玻璃的价格比国际寡头价格低20%左右。

清远高铝高性能超薄玻璃生产线(年产能1200万平方米,厚0.55mm~1.1mm)计划于2014年底完成,河北窗口商业运营准备期为8-9个月。根据这个时间表,清远项目的商业化将在2015年下半年实现。清远玻璃的强度远高于廊坊和宜昌玻璃,清远玻璃在覆盖和触摸屏上的表现要多更好。清远也采用浮式生产。超薄玻璃是公司的重要发展方向。廊坊项目的成功给了公司很大的信心。未来,我们将根据市场发展加强超薄玻璃业务的分销。

工程玻璃业务

公司拥有中空和Low-E玻璃生产能力1200万平方米,拥有大型镀膜玻璃生产能力1500万平方米。 2013年,咸宁工程一线(涂层中空复合材料,年产120万平板)和二线(大板涂层,年产300万平板)基板投产,120万平板涂层空心电线于2014年第一季度末投入生产,预计2014年将有300万块平板涂层。中期生产。成都(持股75%)三线(大板涂料,年产量300万平方米)生产线预计将于2014年底投产。东莞在线涂料项目产能为500t/d。

2013年,中空和Low-E玻璃的销量为7-8百万平方米,平均售价约为250元/平方米。大板涂料销量突破1000万平方米,平均售价50元/平方米。该公司的内部电影供应率约为25%。

2014年第一季度,工程玻璃收入同比小幅增长,毛利率反弹,这是由于浮法玻璃价格下跌所致。

精细玻璃业务

2013年,公司出售了深圳显示器件19%的股权,并放弃了控股权。 2013年,精细玻璃业务贡献了2亿多元。根据年报,2013年下半年精细玻璃业务收入同比下降约20%。与上半年相比,毛利率也有所下降,主要是由于下游超极本和PAD销售。增长速度放缓,导致行业竞争加剧。

自2014年以来,公司将不再巩固精细玻璃业务,这将有助于以投资收益的形式表现。目前,电容式触摸屏的容量每年保持在180万件。原价每件300多元。自去年下半年以来,价格已经下跌。 ITO导电膜玻璃生产能力为1800万件。

第一期精细玻璃的搬迁,即ITO导电薄膜玻璃项目基本完成,后续项目的开发将根据市场供需和技术发展来决定。由于搬迁仍在进行中,2014年精细玻璃业务将无法改善。显示设备的未来不排除单独上市的可能性。

多晶硅

该公司的6000吨多晶硅项目正在试运行。 2014年1月,销售400吨,年产量预计达到3000吨。目前,多晶硅的销售价格为160元/公斤,生产时的生产成本为18美元/公斤,三种成本在2美元至3美元/公斤之间。 2013年,多晶硅应计资产减值准备1亿元。

超白卷玻璃

超白色轧制玻璃70%~80%是镀膜玻璃。吴江超白压延650t/d生产线于2014年2月底点燃,仍在窑内。成本比第一和第二线低30%以上。目前的总容量为(650 + 650)t/d。原电影的销售价格约为2300元/吨,毛利率为26%至30%。镀膜玻璃价格在3000元/吨以上。

硅片,电池和元件

电池和模块容量为300MV,2013年的组件销售量超过200MV。目前,毛利率超过10%,价格为4.3元/瓦。宜昌300MV硅片项目将于2014年底投产,形成多晶硅 - 硅片 - 电池片 - 元件产业链。

股权激励

限制性股票激励行权价格为3.88元/股,但需求量很大。 年扣除后的净利润增长率不低于30%/40%/50%。 2014年,行政费用率按1.13亿元摊销。

设备折旧,贷款利率

设备折旧率的增加预计将使2014年的折旧增加约人民币1亿元。贷款利率低于6%。

金刚玻璃股权

公司持有金刚玻璃8.33%的股份,初始投资成本为2300万元。没有减少持有量的计划。

资本支出

2014年,资本支出超过10亿,主要用于吴江超白轧制项目,清远超薄玻璃项目和成都节能玻璃项目。

我们的情绪

我们在周报中继续看空普通浮法玻璃行业。由于行业新增产能和库存压力,以及需求增长放缓,我们认为2014年价格将如下。浮法玻璃行业的整体环境将对公司的普通浮法玻璃施加压力同时,工程玻璃业务将受益于原始电影的持续下调价格,这将有助于提高盈利能力。

预计超薄玻璃业务将走出独立市场。我们预计宜昌生产线将从2014年下半年逐步实现盈利。此外,如果清远高性能项目能够按预期投产,超薄玻璃业务将迎来大发展。在太阳能业务方面,多晶硅的销量和销售价格将同比大幅上涨。考虑到低基数因素,电池和组件业务也将同比增长。预计太阳能业务的年度业绩将继续同比增长。

另一方面,精细玻璃贡献的投资收益难以突出。此外,折旧率的上升和管理费的稀释将影响业绩。我们认为,2014年超薄玻璃,工程玻璃和太阳能业务有望成为公司业绩的亮点。

中国玻璃网(新闻编辑部

日期归档2019年11月 2019年10月 2019年09月

 

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